恒瑞医药 2025 年财报：营业收入超 316 亿元，创新药收入占比 58%

3 月 25 日 ，恒瑞发布 2025 年度业绩报告 。2025 年
，恒瑞实现营业收入 316.29 亿元，同比增长 13.02%；归属于上市公司股东的净利润 77.11 亿元 ，同比增长 21.69%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 74.13 亿元，同比增长 20.00%
。

同时
，恒瑞持续加大创新力度，维持较高的研发投入 ，报告期内公司累计研发投入 87.24 亿元
，其中费用化研发投入 69.61 亿元。

2025 年，恒瑞创新药销售收入 163.42 亿元 ，同比增长 26.09%
，占药品销售收入的比重达 58.34% 。

创新药销售收入中，抗肿瘤产品收入 132.40 亿元 ，同比增长 18.52%
，占整体创新药销售收入的 81.02%
。其中：

医保内创新药瑞维鲁胺（二代 AR 拮抗剂）
、达尔西利（CDK4/6 抑制剂）精准定位未被满足的临床需求，优异的临床数据在诊疗实践中得到广泛验证 ，销售收入继续保持强劲增长。

氟唑帕利（PARP 抑制剂）、海曲泊帕（TPO 受体激动剂）等上市较早的创新药
，随着新适应症的持续获批或上市后研究循证医学证据的逐步积累，持续为公司销售收入注入稳定增量 。

伊立替康脂质体（TOP1） 、瑞康曲妥珠单抗（HER2 ADC）等产品虽处于商业化初期 ，报告期内尚未纳入医保，但凭借针对特定患者的明确疗效优势
，通过高效的上市前准备与市场准入策略，有力驱动了产品前期的快速放量
。?

非肿瘤产品收入 31.02 亿元 ，同比增长 73.36%
，占整体创新药销售收入的 18.98%。恒格列净（SGLT2 抑制剂）
、瑞马唑仑（GABAa 受体激动剂）等医保内产品通过临床优势的有效传递，价值逐步兑现 ，在报告期内取得较快增长 。

报告期内
，恒瑞创新药对外许可收入达 33.92 亿元，已成为恒瑞营业收入的重要组成部分。

报告期内 ，恒瑞收到（1）MSD 2 亿美元、IDEAYA 7500 万美元以及 Merck KGaA1500 万欧元的对外许可首付款
，已确认为收入；（2）Braveheart Bio 对外许可首付款及股权 6500 万美元，已确认为收入；（3）GSK 5 亿美元对外许可首付款 ，并根据履约义务的完成进度已确认收入约 1 亿美元
，进一步推动经营业绩指标增长
。

石药集团财报： 2025 年收入 260 亿元，BD 合作总额超 282 亿美元

3 月 25 日 ，石药集团发布 2025 年业绩报告。报告期内，石药集团收入为人民币 260.06 亿元
，同比减少 10.4%，主要是由于盐酸多柔比星脂质体注射液和聚乙二醇化重组人粒细胞刺激因子注射液两款产品被纳入集中采购所致 ，毛利率则略为下降 4.4 个百分点至 65.6% 。

其中
，成药业务收入人民币 205.84 亿元（包括授权费收入人民币 17.89 亿元），较去年减少 13.3%
。

2025 年 ，石药集团销售及分销费用为人民币 64.63 亿元
，较 2024 年的人民币 86.62 亿元减少 25.4%。虽然年内继续扩大各产品的市场覆盖及积极推广新上市产品，但同时集采中标后的产品销售费用大幅降低 。

在业务拓展方面 ，自 2025 年初至今
，石药集团已完成 5 项对外授权，合同累计金额达 282.1 亿美元
。

2025 年 ，石药集团研发费用为人民币 58.09 亿元
，较 2024 年的人民币 51.91 亿元增加 11.9%，主要是由于用在持续进行及新启动的临床研究开支稳定增加。

截至目前 ，石药集团拥有在研创新药和创新制剂 200 余项，其中大分子 90 余项 、小分子 60 余项
、新型制剂 50 余项；有 160 余个临床试验正在进行中 。

诺诚健华 2025 年财报：营收大涨 135%
，首次扭亏为盈

3 月 25 日，诺诚健华发布 2025 年业绩报告和公司进展
。2025 年 ，诺诚健华首次实现扭亏为盈
，报告期内，主要财务业绩表现如下：

营业收入：2025 年实现收入同比增长 135.3% ，达 23.7 亿元
，这主要归功于商业化的持续放量和全球商务拓展（BD）获得的收入。

净利润：公司 2025 年首次扭亏为盈，净利润达 6.4 亿元 ，这主要是因为核心产品商业化收入大幅增加及 BD 收入推动业绩大幅增长 。

毛利率：2025 年毛利率达 92.0%
，比去年上涨 5.7 个百分点
。

研发投入：2025 年研发投入同比增加 16.9%，达 9.5 亿元 ，研发投入的增加主要是推进多项 III 期注册临床研究和加大 ADC 和分子胶等新型技术平台投资
，为未来奠定坚实基础。

公司现金和相关账户结余：截至 2025 年 12 月 31 日为 78.1 亿元，公司经营活动产生的现金流量净额也首次转正 。强劲的现金流有助于加速核心管线的全球临床开发和构建新技术平台。

2025 年 ，诺诚健华药品收入增长 43.4%，达 14.4 亿元
，这主要得益于奥布替尼独家适应症边缘区淋巴瘤（MZL）的不断放量以及一线治疗慢性淋巴细胞白血病（CLL）/小淋巴细胞淋巴瘤（SLL）新适应症获批上市并纳入国家医保，以及坦昔妥单抗成为中国首个获批治疗复发/难治性弥漫大 B 细胞淋巴瘤（DLBCL）的 CD19 单抗
。

2025 年 ，诺诚健华全速推进全球化战略落地
，聚焦核心管线的全球价值挖掘，达成两项对外授权交易 ，进一步提升公司全球影响力和财务绩效
，实现全球化布局的重要突破。去年 10 月 8 日，公司与 Zenas 就奥布替尼等自身免疫性疾病管线达成重磅授权许可协议 。根据协议 ，Zenas 将向诺诚健华支付高达 1 亿美元的首付款和近期里程碑付款
，同时发行达 700 万股 Zenas 普通股股票，此次合作总交易金额超过 20 亿美元 ，刷新中国自免小分子领域的对外授权记录
。

此外
，2025 年公司还与 Prolium 达成授权许可合作，进一步拓宽全球业务布局 ，同时通过股权安排，共享合作资产的价值释放
，实现互利共赢。2026 年 3 月初，Prolium 宣布已启动 ICP-B02（PRO-203）单次剂量递增研究中健康受试者给药 ，并预计于 2026 年第二季度启动一项针对系统性硬化症（SSc）的国际多中心 I/II 期临床研究
，还将在 2026 年启动针对其他 B 细胞驱动的严重自身免疫性疾病的治疗研究 。

复宏汉霖 2025 年财报：营收 66.7 亿元，PD-1 单抗创收 15 亿元

3 月 20 日 ，复宏汉霖发布 2025 年年度业绩
。业绩期内
，公司实现营收 66.666 亿元，同比增长 16.5%；净利润 8.270 亿元；公司全年研发投入达 24.919 亿元 ，同比增长 35.4%
，在持续加大创新投入的背景下，研发投入前利润达 23.425 亿元 ，同比增长 26.2%。这是复宏汉霖自 2023 年首次实现全年盈利以来
，连续三年实现营收、利润双增长 。

2025 年，复宏汉霖全球化增长动能持续释放 ，全球产品收入达到 57.746 亿元，同比增长 17.0%
。随着核心产品 H 药斯鲁利单抗及曲妥珠单抗海外收入的持续增长及授权合作价值加速兑现
，复宏汉霖海外收入强劲攀升：2025 年海外产品收入超过 2 亿元，同比增长翻倍；海外产品利润达 0.939 亿元。

截至目前 ，复宏汉霖共有 10 款产品在全球 60 个国家和地区获批上市
，其中 7 款已在中国获批，4 款获得美国 FDA 批准 、4 款获得欧盟 EC 批准 ，惠及全球超 100 万患者 。

通过自主研发与合作引进
，复宏汉霖已建立覆盖乳腺癌全程全域全球的治疗管线，业绩期内实现乳腺癌领域产品全球销售收入 32.675 亿元
。其中：

核心产品曲妥珠单抗 ，全年实现全球销售收入 29.645 亿元
，同比增长 5.5%，目前已在全球 50 多个国家和地区获批上市 ，并已进入中、英
、法、德等多国医保体系。

奈拉替尼实现销售收入 3.012 亿元
，同比增长 564.2%，持续巩固其在 HER2 阳性早期乳腺癌强化辅助治疗中的优势品牌地位 。

创新 CDK4/6 抑制剂枸橼酸伏维西利胶囊则于 2025 年下半年实现首批处方落地并纳入新版国家医保目录。

HLX11（帕妥珠单抗）于 2025 年下半年获得美国 FDA 批准 ，成为美国首款且唯一的帕妥珠单抗生物类似药，并在欧盟获得 EMA 上市许可积极意见
，以及在中国及加拿大递交上市申请
。

此外，复宏汉霖持续打造更加完善的乳腺癌创新产品矩阵 ，新型内分泌疗法 、新表位抗 HER2 单抗
、HER2 ADC、KAT6A/B 口服小分子抑制剂 、HER2 双表位 ADC
、LIV-1 ADC 等正在加速布局。

复宏汉霖成熟商业化品种亦持续贡献稳定现金流 。贝伐珠单抗实现销售收入 3.564 亿元
，同比增长 80.8%
。基于与合作伙伴的约定，复宏汉霖就利妥昔单抗实现销售及授权许可收入 6.117 亿元 ，同比增长 11.1%；阿达木单抗实现销售及授权许可收入 0.592 亿元
，同比增长 47.6%。2025 年下半年，HLX14（地舒单抗）两个规格产品在美国、欧盟和英国获批上市 ，并于近期在加拿大获批上市
，成为首个出海的「中国籍」地舒单抗 。目前，HLX14 双规格产品已在美国及德国 、西班牙
、英国实现商业上市 ，并于业绩期内实现销售收入 983 万元
。

药明康德2025年业绩再创历史新高

2026年3月23日晚间
，药明康德发布了2025年年度报告。报告显示，公司全年实现营业收入454.56亿元 ，同比增长15.84%；归属于上市公司股东的净利润达191.51亿元，同比大幅增长102.65%
，双双创下历史新高 。

2025年，药明康德核心财务指标表现突出：全年实现营业收入454.56亿元 ，同比增长15.84%；持续经营业务收入434.2亿元
，同比增长21.40%
。利润端尤为亮眼，归属于上市公司股东的净利润191.51亿元 ，较上年大幅增长
，每股收益达6.70元。

盈利能力持续提升，全年毛利216.55亿元 ，同比上升33.04%
，毛利率达47.64%，同比提升6.16个百分点 ，主要得益于CRDMO模式下临床后期和商业化项目占比增加 。

现金流管理优异
，经营活动现金流量净额172.03亿元，同比增长38.66%
。截至年末 ，公司资产总计1031.21亿元，净资产797.12亿元
，资产负债结构稳定，为后续发展提供坚实保障。

药明康德业务分为化学、测试 、生物学及其他四大板块 ，形成全产业链服务体系 。

其中化学业务是公司业绩增长的核心主力
，全年实现收入364.65亿元，同比增长25.52% ，占持续经营业务收入的84.0%。其中
，小分子药物发现（“R
”业务）持续为下游引流，全年为客户成功合成并交付超过42万个新化合物 ，R到D转化分子达310个
。小分子工艺研发和生产（“D”和“M ”业务）收入199.2亿元
，同比增长11.4%，管线总数达3,452个 ，包括83个商业化项目
、91个临床III期项目
，商业化和临床III期阶段项目全年增加22个。

尤为亮眼的是TIDES业务（寡核苷酸和多肽），全年收入达到113.7亿元 ，同比飙升96.0%，几乎实现翻倍增长 。公司于2025年9月提前完成泰兴多肽产能建设
，多肽固相合成反应釜总体积已提升至超100,000L
。TIDES D&M服务客户数同比提升25%，服务分子数量同比提升45%。这一板块的爆发式增长 ，精准契合了全球GLP-1等多肽类药物研发热潮
，成为化学业务中最具活力的增长极 。

测试业务实现收入40.42亿元，同比增长4.69% ，恢复正增长
。其中
，药物安全性评价业务收入同比增长4.6%，持续保持亚太行业领先地位。新分子业务收入占比进一步提升至超30% ，在核酸类、偶联类 、多特异性抗体类等领域保持领先 。苏州、上海设施连续多次顺利通过FDA
、OECD、NMPA 、PMDA检查
，彰显了公司国际一流的质量体系
。

生物学业务实现收入26.77亿元，同比增长5.24%。新分子业务收入占比提升至超30% ，核酸类
、偶联抗体类、多肽类等领域新客户快速增长 。体外综合筛选平台技术加速突破
，体内药理学能力持续提升，非肿瘤业务保持竞争优势
。

新浪医药综合

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