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专题：聚焦美股2026年第一季度财报

　　核心要点

美国三大汽车巨头本周将陆续公布一季度财报。

通用
、福特、斯泰兰蒂斯正走三条截然不同的发展路线；当下整个汽车行业面临电动车业务巨亏 、新车消费需求放缓
、供应链危机与伊朗局势推高生产成本等多重压力 。

多数分析师看好 “底特律三巨头” 的修复空间，包括关税退税潜力、终端售价韧性；但也有不少分析师持悲观态度
。

2025 年 3 月 27 日 ，美国纽约证券交易所交易大厅
，屏幕实时显示福特 、通用汽车股票行情。

　　受伊朗冲突影响，原油与大宗商品成本持续走高 ，美国头部三大车企即将在本周发布一季度财报
，三家企业当下处境却截然不同 。

　　通用汽车发展最为平稳，华尔街普遍看好其延续稳健表现；

　　福特汽车前路坎坷 ，首席执行官法利的转型计划遭遇波折
、被迫调整战略；斯泰兰蒂斯则深陷艰难经营周期
，不过旗下 Jeep 品牌、搭载赫米 V8 发动机的公羊皮卡，仍为公司提供业绩支撑。

　　行业大环境进一步放大了各家的经营压力：电动车业务普遍巨额亏损 、消费者新车购买意愿降温
、供应链紧张叠加伊朗地缘冲突 ，全面推高生产与原材料成本
。

　　华尔街一季度业绩预期，直观反映出三者的差距：

　　路孚特数据显示
，市场平均预测，通用一季度调整后每股收益可达 2.61 美元 ，领跑同城车企；福特预计仅为 0.19 美元。斯泰兰蒂斯一季度分析师预估数据未达到 CNBC 可比统计标准
，但其全年每股收益预期为 0.73 欧元（折合 0.85 美元） 。

　　法国巴黎银行股权研究高级分析师、美国汽车行业研究主管詹姆斯?皮卡里耶洛表示：

　　“一家优秀车企需要做到三件事：市场份额稳步微增 、利润率扎实稳定、稳定利润转化为充沛自由现金流，最终回馈股东
。通用汽车长期以来全部达标 ，且优势仍在延续。 ”

　　金融数据机构富途赛特统计的综合分析师评级显示：

　　通用汽车评级为增持
，目标价 94.71 美元；福特
、斯泰兰蒂斯评级均为持有，目标价分别为 13.67 美元、9.09 美元 。

　　尽管不少分析师看多底特律三巨头 ，认为关税退税 、终端价格坚挺将带来利好
，但悲观观点同样存在，核心顾虑在于：伊朗冲突持续推升原材料
、物流、能源成本
。

　　富国银行分析师科林?兰根在 3 月 31 日研报中指出：

　　“车企最终需要自行承担成本上涨压力 ，全年业绩指引存在下修风险。我们预测
，底特律三大车企一季度息税前利润均不及市场一致预期 。
”

　　财报发布时间安排：

　　通用汽车将于周二公布一季报，福特周三 ，斯泰兰蒂斯周四
。

　　通用汽车

　　作为美国最大车企，通用整体经营稳健。市场重点关注其电动车战略收缩进展 、关税政策影响
，以及全尺寸皮卡核心车型的换代更新 。

　　分析师普遍预计，通用 2026 全年业绩指引将维持不变
、甚至小幅上调
。

　　通用首席财务官雅各布森称 ，2026 年是过去五年开局最平稳的一年
，公司长期保持保守审慎的业绩预测风格。

　　雅各布森在 2 月中旬表示：

　　“过去数年，我们核心专注突破各类经营挑战 ，充分体现企业韧性 。团队严格执行战略目标、管控经营节奏
，2026 年将继续保持这一态势。”

　　通用 2026 年业绩指引向好于去年实际表现与年初预期：

　　归属于股东净利润：103 亿 —117 亿美元；息税前利润：130 亿 —150 亿美元；全年每股收益：11—13 美元
。

　　华尔街分析认为，关税退税落地 、整车定价韧性
、入门级车型销量增长、电动车业务收缩减亏 ，将共同提振通用一季度业绩。

　　目前通用仍在梳理电动车产品矩阵
，已累计计提 76 亿美元电动车业务资产减值 。

　　福特汽车

　　相比通用，福特经营波动明显
。

　　上周福特官宣高层人事调整与业务重组；同时深陷供应链中断危机 ，主打 F 系列皮卡的核心原材料铝材成本大幅上涨。

　　受铝材供应商诺贝丽斯纽约工厂火灾影响
，福特去年 F 系列皮卡减产 10 万台，该工厂预计今年 5—9 月才能全面复产 。

　　福特计划今年挽回至少一半减产产能 ，但落地难度超出预期
。分析师指出，想要完成目标
，福特下半年需要接近历史最高产能输出，而该产能水平在过去两年半里仅单月短暂达成过。

　　皮卡里耶洛表示：“我并未过度看空福特 ，维持中性评级
，但产能修复是今年财报最大的不确定风险点 。 ”

　　铝材价格飙升同样压制盈利：今年上半年福特被迫高价采购替代供应商铝材；德意志银行数据显示，受中东局势影响 ，铝材季度现货价格环比大涨 13%
。

　　德意志银行分析师余爱迪生在 4 月 17 日研报中提到：

　　“福特原本看好 2026 年下半年铝材成本企稳
，但中东危机爆发后，铝 、钢材价格全面走高 ，原有利好逻辑被打破。
”

　　福特 2026 全年业绩指引：

　　调整后息税前利润：80 亿 —100 亿美元（去年 68 亿美元）；调整后自由现金流：50 亿 —60 亿美元（2025 年 35 亿美元）；资本开支：95 亿 —105 亿美元（去年 88 亿美元） 。

　　斯泰兰蒂斯

　　在首席执行官菲洛萨的复苏战略推动下
，斯泰兰蒂斯一季度全球汽车出货量同比增长 12%，各大区域销量全面回暖；

　　其中美国市场销量同比上涨 4% ，也是公司扭转前总裁塔瓦雷斯时代份额持续下滑
、重点攻坚的核心市场
。

　　一季度美国市场销量结构中
，Jeep 占比 47%、公羊皮卡占比 37%，两大硬核品牌合计贡献公司美国销量的 84% ，成为年初基本盘支柱。

　　斯泰兰蒂斯首席执行官菲洛萨在四季报电话会议中表示：

　　“2026 年是我们的落地执行之年，所有业务关键指标将稳步改善 。2025 年是战略调整阵痛期
，业绩低迷反映了战略转型的高额成本。”

　　这家 2021 年合并成立的车企，2025 年因全面收缩电动车战略 、大额资产减值（减值总额 254 亿欧元） ，首次出现全年亏损
，亏损规模达 223 亿欧元（折合 260 亿美元）
。

　　投资者将通过一季报，观察其转型计划的落地成效；同时高度关注下月资本市场发布会 ，菲洛萨届时将公布公司中长期战略蓝图。

　　斯泰兰蒂斯 2026 年预期：

　　净营收实现中个位数百分比增长
，调整后营业利润率维持低个位数区间 。

　　摩根士丹利分析师在 2 月 3 日下调该股评级的研报中表示：

　　“公司各项业绩基数普遍偏低，2026 年机遇与风险并存
。产品迭代尚未有效转化为市场份额提升 ，或持续压制售价、利润率与自由现金流。 ”