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　　文章来源：24K99

　　黄金再次成为地缘政治关注的焦点
，在避险需求与利率可能更长时间维持高位的前景之间摇摆。

　　世界黄金协会表示，持续的地缘政治不确定性预计将在今年推动投资需求和央行购金 。然而 ，同样的因素也在推高油价
，助长通胀，并强化市场对利率维持高位的预期——这通常会对黄金这类不生息资产构成压力
。

　　过去几周 ，黄金此前火热的涨势出现剧烈逆转。在2025年上涨65%
、并于今年早些时候首次突破5000美元之后
，自伊朗战争爆发以来，金价已下跌逾12% 。

　　盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“在一轮爆发式上涨推动黄金 ，尤其是白银
，创下历史新高之后，两种金属随后均出现回调
。这并不是因为它们的长期基本面出现实质性恶化 ，而是因为伊朗战争爆发后
，宏观背景突然发生了变化。 ”

　　能源价格上涨正在重新点燃通胀担忧，使美联储降息空间缩小 。由于黄金不支付利息 ，利率更长时间维持高位会降低其吸引力，因为投资者可以在其他资产中获得更高回报
。

　　世界黄金协会在最新报告中表示
，1月和3月的价格回调伴随着交易所交易基金资金流出和交易活动激增，显示出获利了结和去杠杆迹象。3月更大幅度的下跌发生时 ，投资者似乎在抛售黄金以筹集流动性 。

　　不过
，潜在需求仍然稳固
。该协会预计，亚洲将继续推动投资需求 ，而央行购金预计仍将强劲
，并接近2025年的水平。

　　世界黄金协会表示：“我们的观点仍然是，持续的地缘政治风险将支撑投资需求和央行需求 ，而高企的通胀也将进一步推动投资需求 。
”黄金通常被视为通胀对冲工具
，因为在货币购买力下降时，黄金往往能够保持其价值。

　　世界黄金协会高级市场分析师Louise Street表示 ，地缘政治风险仍处于高位
，并不局限于伊朗战争，全球贸易紧张局势、美国货币政策不确定性以及乌克兰战争也带来压力
。与此同时 ，中东冲突持续时间越长，对全球增长和更广泛经济外溢影响的潜在风险就越大
，而这通常会增强市场对黄金作为避险资产的需求。

　　第一季度，全球黄金需求环比下降6% ，但同比增长2%
，至1231公吨，受到零售投资支撑 。该协会表示 ，尽管需求量增长温和
，但金价上涨推动需求总价值升至创纪录的1930亿美元
。

　　央行购金量增长3%，尽管期间也出现了一些卖出行为。该协会指出 ，在中东局势扰动 、流动性需求以及外汇储备管理背景下
，储备配置仍可能发生潜在变化 。

　　第一季度，黄金支持的ETF继续受到买入 ，尽管由于3月美国基金出现资金流出
，买入速度较上年同期有所放缓
。相比之下，珠宝需求第一季度下降23% ，至300吨，为2020年中以来最低水平
，原因是创纪录高价抑制了消费。

　　世界黄金协会表示：“金价在1月升至纪录高位，需求受到挤压——即便随后出现回调 ，金价仍高于此前的历史水平 。近年来
，珠宝需求走弱与投资者对黄金兴趣上升并存，改变了黄金需求的构成
。”

　　该协会表示 ，高金价可能会继续拖累珠宝需求；而如果利率维持在较高水平的时间更长
，ETF需求可能无法达到2025年的高点。

　　市场注意力仍集中在美国与伊朗的调停努力上；霍尔木兹海峡重新开放以及随后油价下跌，被视为黄金近期最重要的催化因素 。

　　高盛仍预计 ，到今年年底金价将达到5400美元
，并称地缘政治不确定性和对财政可持续性的担忧，可能加速全球资产配置向黄金多元化转移 ，从而强化其长期上行趋势
。