机构：东方证券
研究员：薛宏伟/贾国瑞
公司发布2026年第一季度报告。2026Q1公司实现营收入10.32亿元（同比+16.23%）；实现归母净利润1.48亿元（同比+8.91%）；实现扣非归母净利润1.44亿元（同比+8.31%） 。
各产品线全面增长 ，减值压力缓解 。营收端：26年Q1公司各核心业务均实现增长。其中 ，安全与识别芯片收入2.36亿元（同比+16.34%）；非挥发性存储器受价格回暖及需求拉动表现较好，收入达2.93亿元（同比+23.39%）；智能电表芯片收入1.23亿元（同比+19.61%）；FPGA及其他产品收入3.47亿元（同比+10.67%）；测试服务收入0.33亿元（同比+5.73%） 。公司资产减值损失较上年同期减少约2126.51万元 ，主要系FPGA产品线存货跌价损失下降 ，以及存储价格上涨冲回了部分存货减值计提，盈利得到显著改善 。
保持高强度研发投入 ，夯实FPGA等核心壁垒。公司继续维持较高强度的研发投入 。26年Q1研发投入合计达3.16亿元（同比+18.41%） ，占营业收入的比例30.65% 。本期研发费用较上年同期增加主要系FPGA产品线制版费及无形资产摊销费用增加所致。通过持续推进产品迭代 、谱系化拓展，并深化基于多元供方工艺的产品研发，公司进一步巩固了在千万门级、亿门级及十亿门级FPGA和PSoC等高端领域的技术护城河。
FPAI算力芯片推广顺利 ，高可靠业务打开长期空间 。公司积极布局集CPU 、FPGA 、NPU于一体的FPAI异构融合架构芯片 ，面向定制化边端、融合端推理应用，正推进算力从4TOPS至128TOPS的谱系化产品 。同时作为国内特种集成电路与高可靠FPGA的核心供应商 ，公司系列产品在通信 、工控 、图像视频及高可靠领域具有极高的客户粘性。随着下游装备信息化升级、卫星互联网及边缘计算需求的逐步释放 ，公司核心高可靠产品线有望迎来持续的需求共振 。
盈利预测与投资建议
我们预测公司26-28年归母净利润分别为10.56、15.99 、22.49亿元（原26年预测为9.46亿元，主要上调了主营业务营收 ，同时利润受减值影响减少） ，根据可比公司26年平均73倍PE估值，给予93.58元目标价 ，维持买入评级 。
风险提示
下游市场复苏不及预期；新品研发不及预期；FPGA业务不及预期导致估值波动。
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