专题：巴菲特2026年股东大会重磅来袭

　　北京时间5月2日晚 ，伯克希尔·哈撒韦公司年度股东大会在美国奥马哈市CHI Health Center举行，这是95岁的巴菲特卸任CEO、由63岁的格雷格·阿贝尔首次以CEO身份主持的会议。本次股东大会以“The Legacy Continues
”为主题
，标志着伯克希尔从“巴菲特时代”向“阿贝尔时代 ”的历史性过渡
。

　　巴菲特去年宣布将卸任首席执行官一职，但他仍然出席了大会 ，并在开幕式上发表了简短讲话。新任 CEO 格雷格·阿贝尔在会上聚焦伯克希尔业务
，涵盖AI布局
、集团多元化业务扩张思路等多个维度，伊朗战争、特朗普关税与人工智能的风险等时事话题也被提及 。阿贝尔表示 ，伯克希尔正审慎思考如何借助AI创造实际价值
，强调不会为了做 AI 而盲目跟风布局 AI，还详细阐述了集团在铁路 、保险两大核心业务上的提升规划
。现场还播放了巴菲特深度伪造虚拟影像并向管理层提问 ，也由此引出关于AI衍生网络安全风险的深入探讨。

　　以下为亮点整理：

　　巴菲特获 60 号球衣退役 致敬其 CEO 生涯

　　会议以一段致敬巴菲特及公司历史的视频开场
，视频中播放了去年巴菲特意外宣布将卸任时，股东们起立鼓掌的片段 。随后公司为沃伦?巴菲特举办 60 号球衣退役仪式 ，以此致敬其担任公司 CEO 的 60 年辉煌历程
。格雷格?阿贝尔在仪式中介绍
，60 号球衣象征着巴菲特自执掌伯克希尔以来的半个多世纪坚守，而这件球衣将与公司副董事长查理?芒格的纪念球衣一同在会场长期陈列 ，以此铭记二人数十年来的黄金伙伴关系。

　　巴菲特盛赞阿贝尔，称CEO人选 “百分百成功”

　　巴菲特在伯克希尔?哈撒韦年度股东大会上发言时
，再度对格雷格?阿贝尔大加赞赏 。他提到，当天正是当年官宣阿贝尔出任首席执行官的纪念日
。巴菲特表示：“我们做不出比这更好的选择了 ，这次任命百分百成功。他不仅接手了我过往的所有工作
，还做得更多
、更好 。他就是最合适的人选
。 ”

　　巴菲特在股东会开场致辞盛赞苹果CEO蒂姆?库克

　　巴菲特谈及库克接掌苹果创始人史蒂夫·乔布斯所承受的巨大压力，以及库克如何顶住压力取得了成功。巴菲特说：“要接替史蒂夫（乔布斯）、还要超越他的成就 ，需要多大的勇气？这堪称美国商业史上的一个奇迹 。史蒂夫离世后
，我们做出投资决定，将伯克希尔近一成的资源押注于苹果 ，实际上是交到了蒂姆手中
，而他已将其变成了税前约1850亿美元的回报。
”

　　阿贝尔：审慎落地 AI 应用 坚守三大原则 强调人类决策不可替代

　　针对人工智能布局，阿贝尔提出务实且审慎的落地思路 ，不盲目追逐泛化 AI
，聚焦狭义人工智能贴合业务场景落地
。公司确立三大应用原则：引进高端技术人才与工程师团队推进 AI 部署，高管及资深团队深度参与系统架构设计与落地执行；坚守安全治理底线 ，做好数据集成与风险防控，持续校验 AI 输出结果是否匹配业务目标；坚持人类主导核心决策
，AI 仅作辅助工具，关键管理 、风控与业务抉择必须由人把控。同时重视员工技能再培训 ，适配 AI 时代岗位转型
，严控技术应用伴随的经营与合规风险，让 AI 与主业形成互补而非替代关系 。

　　阿贝尔：超大规模科技企业必须全额承担自身能耗成本

　　阿贝尔表示 ，必须将数据中心的用电成本与普通电网用户剥离
，确保由用电企业自行承担相关费用，这一点至关重要
。他表示：“超大规模科技企业
、数据中心这类高耗能主体 ，必须全额承担自身的用电成本。”人工智能热潮下
，数据中心给地区电网带来的负荷压力，已成为众多环保及消费者权益组织关注的焦点 。

　　阿贝尔：数据中心建设对公用事业行业来说是一个巨大的增长点

　　阿贝尔表示 ，数据中心建设及其对电网的需求
，给公用事业行业带来了巨大的增长机会
。目前，伯克希尔旗下已有半数能源企业开始承接与AI相关的电力需求 ，并持续跟踪行业动态及业务落地的实际空间。阿贝尔提到，“我们在爱荷华州的峰值负荷
，也就是这些数据中心使用的能源量，业内人士希望达到5%到10% ，而我们已经达到8%了
，所以我们看到了在未来五年内将其增长50%甚至更多的机会 。 ”

　　阿贝尔：已在多业务板块部署AI

　　阿贝尔在股东大会上透露，公司旗下多个业务板块已应用AI技术 ，正在大规模招聘工程师和技术人员
。旗下铁路子公司BNSF每天有超过750列火车运行
，公司正利用AI对机车及设备进行预测性故障监测，并基于177年积累的铁路运营数据优化调度和运营效率。这些技术应用已对经营业绩产生积极影响 。

“深度伪造”（deepfake）形象

　　伯克希尔大会播放“深度伪造巴菲特视频
”警示网络安全风险

　　伯克希尔在年度股东大会上播放了一段视频：一位身穿西装的“巴菲特”自我介绍 ，并向阿贝尔提问
，询问投资者为何应长期持有伯克希尔的股票
。视频开头说道：“你好，我叫沃伦 ，来自奥马哈。格雷格
，我关注这家公司已经很久了，非常久……我的问题很简单 。我今年95岁 ，除了时间和樱桃可乐一无所有。我只是想知道，好让我能告诉其他股东——为什么他们应该长期持有伯克希尔的股票？ ”随后阿贝尔透露
，这段视频并非真实，而是利用人工智能生成的“深度伪造
”（deepfake）形象 ，并借此强调了网络安全风险
。

　　阿贝尔：伯克希尔较高的现金储备提供了极大的行动自由

　　在回应虚拟巴菲特“为何投资者应继续持有伯克希尔股票”时
，阿贝尔强调了公司高达3970亿美元的现金及美债储备，这为公司提供了极大的行动自由。“我们持有现金和美国国债 ，这有多重用途
，我们不打算受制于任何人 。 ”

　　阿贝尔：已经注意到一些杰出的公司 但目前没有足够的兴趣去收购

　　阿贝尔表示，伯克希尔确实有注意到一些杰出的公司 ，未来会进行评估
。但他指出
，目前这些公司的定价，结合经济前景和风险 ，“我们没有足够的兴趣去收购
，我们需要更多时间去做准备。
”

　　阿贝尔阐述伯克希尔投资组合逻辑

　　阿贝尔就其如何看待伯克希尔庞杂的股票投资组合提供了见解，强调以少数核心持仓为锚的“集中式”策略 。他将所谓的“核心四大持仓 ”——苹果、美国运通 、穆迪和可口可乐——视为伯克希尔股票投资的基础
。他还指出 ，伯克希尔在日本商社的大规模持股是投资组合的另一大支柱，并强调对这些公司的长期承诺。在这些核心资产之外
，阿贝尔还提到了一些重要持仓，包括美国银行
、雪佛龙和谷歌 。阿贝尔表示 ，他正在更积极地参与公司投资的管理
，将根据情况进行增持或调整仓位规模，并补充称 ，他绝对是在“与巴菲特协同合作
”的环境下来进行投资决策
。

　　贾恩研判 AI 保险应用仍未成熟

　　伯克希尔负责保险业务的副董事长阿吉特·贾恩回应AI 时代人类判断的不可替代性时称
，行业扎堆拥抱 AI，在风险预测、常规运营 、降本增效上具备一定价值 ，但在保险核保
、理赔权衡等关键核心环节
，AI 尚未达到可完全替代人类的成熟度，短期内难以胜任复杂决策。未来数年仍需持续观察技术迭代进度 ，核心风控、理赔裁定 、重大风险甄别仍依赖专业人员经验与独立判断 。伯克希尔坚持把 AI 作为辅助工具
，坚守人工终审原则，以人脑专业判断筑牢风控底线 ，形成区别于同行的稳健竞争优势
。

　　贾恩补充资本配置理念 选管理人比选资产更重要

　　阿吉特·贾恩补充资本配置核心理念，强调创造资本与配置资本同等重要
，是企业长期发展的一体两面。他援引巴菲特经典观点，优质资本配置的关键 ，不在于追逐热门资产
，而在于挑选靠谱、专业
、有诚信底线的资本管理人 。优秀的运营团队能持续创造稳定现金流，成熟的配置能力能把现金流投放到高价值赛道 ，形成正向循环。

　　伯克希尔谨慎对待霍尔木兹航运相关保险 贾恩称“定价决定一切”

　　当被问及何时以及如何为霍尔木兹海峡的船只提供保险时
，贾恩给出了一个简洁的回答，“简短的答案是——取决于价格
。 ”贾恩表示 ，“我们确实以较小比例参与了一个已经设立的项目
，为霍尔木兹海峡的船只提供保险。但目前还没有落地任何交易 。
”贾恩还指出，在该项目的承保条件中 ，美国海军为船只护航将是一个重要前提
，“如果我们能够满足自身的承保条件，我们会在一个我们认为合适的价格水平上承保这类风险
。”

　　阿贝尔谈及贾恩及自身的继任计划

　　当被问及贾因和他本人的继任计划时 ，阿贝尔表示董事会“非常严肃 ”对待此类问题。“他们已有既定方案，并且会进行讨论
，”他继续说道，“因此 ，如果阿吉特今天无法履职
，或者我无法履职，董事会清楚他们应采取何种行动 。
”

　　阿贝尔详解伯克希尔能源低碳转型立场

　　阿贝尔回应何时能彻底停用化石燃料时称 ，伯克希尔严守环保减排法规
，有序优化能源结构、退出老旧高碳产能
。爱荷华州可再生能源利用率已达 93%，全美领先。公司虽有减碳目标 ，但无法一刀切摒弃化石能源
，需兼顾降碳 、保供应与稳电价 。AI 数据中心用电激增，推高用气及碳排放需求
。伯克希尔将因地制宜调整布局 ，在合规
、保供、减排间谋求长期平衡。

中场休息时播放的巴菲特接受记者采访视频

　　巴菲特谈当前市场：“附带赌场的教堂”

　　巴菲特在接受记者采访时
，将市场比作“附带赌场的教堂 ”，以此区分传统价值投资 ，与当下火热的短期期权交易热潮 、以及日益升温的预测市场投机风气 。他表示：“人们可以在教堂与赌场之间自由切换
。目前身处‘教堂’（价值投资）的人仍多于‘赌场’（短期投机），但赌场的诱惑力已变得极强。买入或卖出单日期权
，这既不是投资，也不算投机 ，本质就是赌博 。
” 巴菲特直言
，当下全民“赌性”情绪已达到顶峰。

　　巴菲特谈通胀与应对策略

　　巴菲特称，伯克希尔无法完全应对“大规模失控型通胀 ” ，历史上有许多国家多次陷入恶性通胀
，后果严重
。他回顾称，上世纪70–80年代通胀接近失控时 ，许多人因对货币失信而过度借贷与投资（如农场主破产）
，说明信任丧失会改变经济结构。对于当前适度通胀（仍在较低水平），他认为应保持警觉但不过度恐慌 ，强调通过选择优质业务和保有现金缓冲来应对不确定性
，耐心与纪律仍是公司的主要防线 。

　　巴菲特谈论CEO变动以及管理层稳定性

　　巴菲特认为，伯克希尔持股公司总体管理层稳定且质量高 ，但也承认部分大型持股（如可口可乐）确有高层更替带来挑战；他高度评价苹果CEO库克等现任管理者的表现，同时提到可口可乐前任CEO詹姆斯·昆西等人事变动曾带来担忧
。伯克希尔对即将上任或新任的经营团队表示已见面并予以关注
，但指出管理者通常能处理日常问题而难以预见或避免“压倒性
”的重大风险——这正是伯克希尔高层需负责的决策与监督职责。巴菲特总体态度是信任现有经营团队
、保持审慎并以长期视角评估接任者表现 。

巴菲特股东大会开场回顾巴菲特投资生涯的素材当中，再现了巴菲特驾驶比亚迪E6的经典画面
。

　　巴菲特：伯克希尔尚未迎来理想的投资环境

　　巴菲特在接受采访时承认 ，他对当前的投资环境并不满意
，“从为伯克希尔配置资金的角度来看，这并不是我们理想的环境。”巴菲特称 ，公司拥有“合适的管理团队 ”
，能够“选择出手时机
” 。他表示，尽管伯克希尔有时看起来像是在“无所作为” ，但在其他时候其实“相当活跃 ”
。他指出
，对投资保持谨慎的部分原因在于当前市场估值较高。当被问及何时是合适的投资时机时，巴菲特表示 ，当“没有其他人愿意接电话
”
，机会就会出现 。

　　巴菲特对股东与合作伙伴的寄语：恪守 “黄金法则”

　　巴菲特表示，股东及合作伙伴应当遵守的首要准则 ，便是待人如己，也就是众所周知的黄金法则
。巴菲特称自己 “并非宗教人士 ”
，但他强调，数千年来 ，没有任何一句箴言能比这条法则更具价值。巴菲特在接受采访时说道：“倘若全世界都奉行黄金法则
，社会将会美好得多 。无论是为人父母，还是身为企业管理者 ，这条准则皆适用。”

　　伯克希尔旗下NetJets：高能源价格拖累消费需求

　　伯克希尔旗下NetJets首席执行官亚当·约翰逊表示
，成本上升（包括油价达到每桶100美元）已经开始在部分领域抑制需求，“在消费品和实际零售领域 ，这确实已经对部分需求产生了影响
。
”尽管承认压力存在
，约翰逊表示，这些业务已经习惯在波动环境中运营 ，“我们已经做好准备应对这些情况
，并在需要时作出调整。但可以肯定的是，这正在影响部分零售业务以及部分消费品业务 。”

　　阿贝尔：伯克希尔以长期视角应对中东乱局

　　阿贝尔表示中东冲突对伯克希尔的子公司有多方面影响 ，但公司采取长期视角来运营并优先保障客户需求与业务连续性
。原材料与能源成本短期内上升，特别是化工类业务的输入成本大幅上涨
，导致季度利润承压，但公司通过合同定价与时间再平衡来缓解影响。某些产品（例如管道用的减阻剂）对中东市场的直接销售有限 ，但供应链与物流调整仍在进行以维持交付 。他强调员工安全与长期经营并重
，不会为短期收益让资产面临风险，团队会集中精力寻找客户解决方案并渡过难关
。

　　阿贝尔：关税影响因业务而异 ，伯克希尔以“先运营、再评估 ”策略应对

　　阿贝尔表示关税对各子公司的影响因业务而异
，但公司吸取了早前经验，已在供应链和投入上作出调整以降低冲击；总体上公司采取“先运营 、先服务客户
、再评估
”的长期策略 ，子公司层面会评估是否有资格或必要寻求补偿或退税；关于追索退款或寻求帮助
，目前存在许多待厘清的问题，因此并未集中主动推进 ，任何行动将由相关经营单位在审慎评估与与客户协商后决定。

　　伯克希尔入股东京海上：战略协同优先于金融回报
，阿贝尔强调“永久持有”

　　阿贝尔表示，对东京海上（Tokio Marine）2.5%的投资更侧重于战略关系而非单纯金融交易 ，视为长期持有 。该合作包含联合承保安排，伯克希尔将与东京海上共享部分承保风险与收益
，体现双方更深的业务整合
。他强调选择的合作伙伴在文化与价值观上高度契合，认为这将为长期共赢奠定基础。总体来看 ，这是一次以关系与协同为核心的布局
，而非仅为短期回报 。

　　阿贝尔回应何种情况下会剥离公司

　　阿贝尔表示若旗下公司出现无法解决的劳动纠纷或不可接受的声誉风险，伯克希尔会认真考虑该业务是否仍适合留在旗下；若对员工、客户或股东带来不可接受的后果 ，则可能决定剥离
。另一个触发条件是业务长期不可持续 、不能为股东产生经营性现金流
，此类业务要么寻找更合适的经营者，要么逐步收缩并退出。

　　阿贝尔谈冰球：支持加拿大男队和美国女队

　　一位来自加拿大的股东向同样来自加拿大的伯克希尔CEO阿贝尔提问 ，“加拿大和美国打（冰球）的话
，你支持谁？ ”对此，阿贝尔称“支持加拿大男队和美国女队
” 。

　　阿贝尔：对科技公司保持开放但谨慎态度

　　阿贝尔表示 ，他并不因为行业标签而排斥科技公司
，关键在于能否充分理解该公司商业模式
、成长路径与风险，并评估出合理估值与安全边际。对于科技类标的 ，伯克希尔要求同样严格的可预见现金流和风险把握；只有满足这些前置条件，才会考虑投资
。

　　阿贝尔：不会由单一继任者接替芒格首席智囊角色

　　当被问及谁会像查理?芒格辅佐巴菲特那样
，担任自己的首席智囊时，阿贝尔并未指定某一个人 ，而是强调了身边的高管团队。他表示：“把优秀的人才聚拢在身边
，而这些人本来就已经在团队之中 。”