公司发布26Q1业绩：

26Q1：营收15.83亿元
，同比增长2.94%；归母净利润2.31亿元，同比增长29.48%；扣非归母净利润2.04亿元 ，同比增长30.45%。

26Q1业绩超市场预期 。

收入：渠道调改势能延续
，魔芋品类持续高增?分渠道：我们预计26Q1公司延续25年趋势，会员商超增速领先 ，其次为定量流通 、量贩零食
，三个渠道贡献主要增量；散称
、电商渠道预计下滑较多，其中散称面临量贩渠道冲击 ，电商仍处于主动调改期
。

分产品：我们预计魔芋品类持续高增
，其他零食中海味零食、鹌鹑蛋表现相对较好。

盈利：战略调改持续见效

26Q1公司毛利率31.82%，同比提升3.35pct ，幅度显著，预计主因产品结构升级+渠道结构优化
，公司战略调整持续见效 。同期，公司销售/管理费率各同比下降0.04/0.01pct ，公司费用管控得当
。综上
，26Q1公司归母净利率14.58%，同比提升2.99pct ，毛利率提升是主因。

投资建议：维持“买入 ”

我们的观点：

公司通过持续聚焦魔芋品类
，推进品类品牌战略转型，优化产品与渠道结构 ，预计战略转型短期扰动将逐季走弱
，26年经营节奏前低后高，中长期有望实现盈利能力稳步提升 。

盈利预测：我们维持盈利预测 ，预计2026-2028年实现营收总收入66.43/76.04/86.18亿元
，同比增长15.3%/14.5%/13.3%；实现归母净利润8.89/10.83/12.82亿元，同比增长18.8%/21.8%/18.4%；当前股价对应PE分别为18/15/12倍 ，维持“买入”评级
。

风险提示：

新品推广不及预期，市场竞争加剧
，食品安全事件。

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