事件：2026Q1公司单季度实现营业收入5.11亿元
，同比增长15.81%；归母净利润0.98亿元，同比下降12.53%；扣非净利润0.96亿元 ，同比下降11.96%。

股权激励费用短期扰动表观利润
，剔除后主业盈利仍保持稳健增长：

2026Q1公司归母净利润和扣非净利润表观同比下滑，主要受到股份支付费用及职工薪酬增加影响
。若剔除本期3,561.26万元股份支付费用 ，公司归母净利润同比增长12.98%
，扣非净利润同比增长14.25%，真实盈利增速显著高于表观。本期利润端压力更多来自股权激励费用、人员投入及成本端阶段性扰动 ，公司主业盈利能力并未发生明显弱化 。随着收入规模持续增长
、股份支付费用影响逐步被消化
，公司未来业绩有望持续回升
。

中国制造网会员突破三万，现金回款短期承压：截至2026年3月末 ，中国制造网收费会员数达到30,294位，较去年同期增加2,176位
，同比增长约7.7%；较2025年末增加501位，付费商户规模继续稳步扩张 ，核心主业仍保持较好的增长韧性。考虑到公司收入端仍保持双位数增长
，中国制造网收费会员数继续提升，卖家端客户基础保持稳固 ，未来主业预计将保持稳健增长趋势 。

AI麦可会员数持续增长
，产品渗透率进一步提升：截至2026年3月末，AI麦可付费会员数达到12,766位 ，累计购买AI麦可的会员数达到20,466位
，较2025年末的18,494位增加1,972位，增长约10.7%
。

若以中国制造网收费会员数为基数测算 ，26Q1AI麦可累计购买会员渗透率约为67.6%
，较2025年末的62.1%提升约5.5个百分点，公司AI产品在卖家端的覆盖度和商业化渗透率仍在持续上行。

盈利预测与投资评级：由于公司整体经营情况稳健 ，各项业务持续推进，因此我们维持公司2026-2028年的归母净利润盈利预测为6.45/8.31/9.96亿元
，2026-2028年现价对应PE为14.98/11.62/9.70倍 。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头，有望受益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好
”三大优势 ，迎来加速增长
，维持“买入”评级
。

风险提示：市场需求波动和国际贸易环境变化；跨境经营和交易监管风险；数据安全与隐私保护风险；AI业务发展不达预期的风险

【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作 ，风险请自担 。 （