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【央视新闻客户端】

专题：上市券商2025年年报披露！各业务收入大比拼

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：图灵

　　2025年又是“券商大年
” 。据中证协数据 ，150家券商全年实现营业收入5411.71亿元，同比增长19.95%；净利润2194.39亿元
，同比增长31.2%
。上市券商方面，44家A股纯证券业务券商中 ，42家实现归母净利润同比增长
，43家营收同比增长；8家券商净利润超百亿元，行业集中度进一步提升。

　　近日 ，44家A股券商全部完成年报披露 。44家券商中
，中信证券2025年营收
、净利润最高；太平洋营收最低，天风证券（维权）净利润最低
。

　　细分业务看 ，中信证券2025年自营业务收入（按照“自营业务收入=投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益”的公式计算
，下同）最高，为386.04亿元；自营收入最少的是国盛证券 ，仅有1.11亿元。 自营收入增速最快的是长江证券
，降幅最大的还是国盛证券；自营收入占比最高的是红塔证券，占比最低的依旧是国盛证券；收益率最高的是华林证券 ，最低的依旧是国盛证券 。自营权益类证券及证券衍生品/净资本占比最高的是华泰证券，最低的是太平洋；自营固定收益类证券/净资本最高的是 广发证券
，最低的依旧是太平洋。

　　国盛证券四项指标最低 “踩雷 ”校园贷鼻祖拷问风控有效性

　　2025年，国盛证券自营业务收入为1.11亿元 ，同比下降73.36%
，占总营收的比例为6.20%，投资收益率仅0.88%（按照按照“自营业务投资收益率=自营业务收入/（期初金融投资+期末金融投资）/2
”的公式计算 ，下同）
。

数据来源：wind

　　从表格中可以看出
，国盛证券自营收入规模、同比增速 、占营收比重及投资收益率四项核心指标，均在44家券商中排名垫底 ，这与公司深度“踩雷”校园贷鼻祖趣店（HTT）有关。

　　2024年
，国盛证券投资净收益为4.58亿元，2025年降至2.64 亿元 ，同比大降42.31%；2025年公允价值变动收益为-1.26亿元
，同比下降-185% 。

　　年报显示，国盛证券2025年末重大金融资产投资股票类别中 ，只重仓了HTT（趣店）一只股票，其余为资管计划
、基金债券、信托等投资品种
。HTT（趣店）最初投资成本为4.03亿元
，2025年损益为-8302.56万元。

　　令人感到疑问的是，国盛证券重大的股票投资只重仓了趣店（HTT） ，是否符合投资分散的基本原则？趣店（HTT）单只股票即占据很大风险敞口
，并且趣店（HTT）业务模式的合规风险早有争议——其校园贷业务曾饱受关注，多次跨界转型未见明显起色 。国盛证券在作出重大投资决策前 ，是否对趣店的商业模式可持续性 、监管合规风险进行了充分评估？在数十亿元浮盈的情况下
，为何没有减仓趣店“落袋为安 ”？在趣店商业模式出现重大变化、股价下行通道开启时，为何没有及时清仓？为何近期在发布清仓公告后 ，几个月未见实质性动作？详见《国盛证券合并了个“寂寞”：去年营收跑输行业
，自营风控及投后管理有效性待考》等文章
。

　　从年报披露的口径看，国盛证券2025年自营业务收入为3.56亿元 ，同比下降仅16.36%。这与“自营业务收入=投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益
”口径产生差异
，因为公司在回复投资者提问时称趣店不属于自营业务投资 。

　　从上述口径也可以得出，即便没有趣店投资带来的影响 ，国盛证券自营业务收入也出现了16%的下降，而2025年权益市场行情火热
。在行情火热的情况下
，国盛证券跑输行业也能反映其投资能力以及风控水平。

　　2025年A股市场整体回暖，A 股市场主要指数普遍大幅上涨 ，上证指数
、深证成指、创业板指分别上涨18.41% 、29.87%和49.57%
，多个指数创新高；市场活跃度大幅回升，沪深北三大交易所日均股基交易额达1.98万亿元 ，同比增长67% 。证券行业呈现全面回暖态势
，多项核心指标明显改善
。债券市场总体呈现高波动震荡格局，中证全债指数上涨0.57%。

　　2025年 ，44家上市券商合计实现自营收入2281.36 亿元
，同比增长29.17%，接近30% 。而国盛证券即便没有趣店投资的影响 ，自营收入仍然是负增长。

　　2026年一季度
，受HTT股票价格波动影响，减少国盛证券合并报表利润总额1.4亿元
、减少合并净利润1.17亿元
。2026年第一季度 ，公司营业总收入2.96亿元，同比下降28.82%；归母净利润146.87万元
，同比下降97.91%。

　　国盛证券资管收入最少排名垫底

　　除了自营收入规模、增速 、营收占比
、投资收益率四项指标垫底，国盛证券2025年资管业务手续费净收入亦排名垫底 。

数据来源：wind

　　2025年 ，国盛证券资管业务手续费净收入为0.09 亿元
，在43家上市券商（无东方财富）中，排名倒数第一
。

　　从年报披露的口径看 ，国盛证券2025年资管业务收入为0.34亿元
，同比下降30.48%；占总营收的比例为1.88%，对公司业绩的影响很小。公司2025 年完成11个ABS项目立项；营销端深化协同、拓展多元客群 ，年内销售规模达36.24 亿元 。

　　2025年
，43家上市券商合计实现资管业务手续费净收入464.61 亿元，同比增长5.36%；而国盛证券2025年却是下滑状态 ，同比下降39.2%
，严重跑输行业
。

　　尽管自营收入出现大幅下滑，国盛证券依然十分依赖此类“靠行情吃饭”的业务。从年报披露的口径看 ，国盛证券2025年经纪业务收入与自营业务收入合计占总营收的比例为92% 。