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来源：华泰期货
作者： 陈莉
市场要闻与重要数据
PVC：
期货价格及基差：PVC主力收盘价5319元/吨（+47）；华东基差-219元/吨（-27）；华南基差-129元/吨（-37） 。
现货价格：华东电石法报价5100元/吨（+20）；华南电石法报价5190元/吨（+10） 。
上游生产利润：兰炭价格705元/吨（+0）；电石价格2655元/吨（+0）；电石利润-199元/吨（+0）；PVC电石法生产毛利-4元/吨（-63）；PVC乙烯法生产毛利-1334元/吨（-104）；PVC出口利润79.6美元/吨（+0.1）。
PVC库存与开工：PVC厂内库存30.4万吨（-0.7）；PVC社会库存53.4万吨（-0.8）；PVC电石法开工率71.97%（-7.66%）；PVC乙烯法开工率53.06%（-6.88%）；PVC开工率71.97%（-1.52%） 。
下游订单情况：生产企业预售量75.6万吨（+2.2） 。
烧碱：
期货价格及基差：SH主力收盘价2109元/吨（+83）；山东32%液碱基差-315元/吨（-96）。
现货价格：山东32%液碱报价574元/吨（-4）；山东50%液碱报价1030元/吨（+0） 。
上游生产利润：山东烧碱单品种利润794元/吨（-13）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）445.0元/吨（-92.5）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）178.03元/吨（-2.50）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1043.89元/吨（+0.00） 。
烧碱库存与开工：液碱工厂库存57.25万吨（-1.30）；片碱工厂库存3.00万吨（-0.20）；烧碱开工率83.50%（+0.30%）。
烧碱下游开工：氧化铝开工率75.61%（-1.89%）；印染华东开工率50.69%（-1.88%）；粘胶短纤开工率89.77%（-0.76%）。
市场分析
PVC：
PVC现货成交情绪一般 。国内乙烯法企业原料受限 、开工持续下滑；电石法5月检修增多 ，供应压力略有缓解 ，社会库存高位去化 。节后下游开工恢复，但补库情绪一般 ，内贸成交偏弱。宏观层面政治局会议提出加强地下管网 、稳定地产、推进城市更新 ，需求预期有所提振 。短期地缘冲突推高乙烯法成本，但石脑油裂解负荷预期提升 ，成本支撑将小幅走弱；电石法具备成本优势 、供应不受海外扰动 ，出口订单环比走强，电石法出口成交价有所反弹FOB750-770 美元/吨，乙烯法800-840 美元/吨 。随着供应检修落地 、出口订单保持韧性 ，库存压力将进一步缓解 ，宏观侧再提反内卷对情绪有一定支撑，但高库存压制价格 ，基本面偏弱压制反弹力度。
烧碱：
烧碱现货及盘面价格节前回吐地缘冲突风险溢价 ，跌至冲突前水平 。低价使得下游采购情绪好转，部分企业逢低补库 ，山东省内发主力下游氧化铝厂量有所下降 ，采购回暖后部分企业上调现货报价 。烧碱整体库存高位去化，山东江苏去库。供应端烧碱维持高开工 ，但5月计划检修企业有所增加 ，山东地区产能五月中下旬预计集中检修启动，供应收缩预期提振盘面 。需求端非铝行业开工下降 ，印染节中放假开工进一步下降 ，刚需采购为主；氧化铝开工下降；内贸成交较为理性 。液氯下游环氧丙烷、环氧氯丙烷开工小幅下降，高价液氯下游有所抵触，后续氯碱企业检修对液氯价格仍有一定提振 ，整体来看液氯价格环比节前有所下降 ，氯碱成本支撑小幅走强。烧碱价格下降后下游采购情绪改善，关注出口是否有所改善以及采购持续性 ，5月烧碱计划检修企业增加 ，关注检修落地情况 。
策略
PVC
单边：震荡
跨期：观望
跨品种：无
烧碱
单边：震荡偏强
跨期：SH07-09逢低正套
跨品种：无
风险
PVC：地缘冲突变动 、宏观政策扰动 、装置检修动态
烧碱：地缘冲突变动、出口订单执行情况、装置检修动态 、下游采购节奏
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
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