证券市场虚假陈述司法解释实务研究之四:损失因果关系条款

〖壹〗、条款核心内容与变化条款核心：第三十一条要求法院查明虚假陈述与原告损失的因果关系，以及导致损失的其他原因 ，确定赔偿责任范围 。被告若能证明损失部分或全部由他人操纵市场 、证券市场风险
、特定事件过度反应、上市公司内外部经营环境等因素导致
，法院应支持其减轻或免除责任的抗辩
。

〖贰〗 、证券虚假陈述损失认定主要包括损失组成
、投资差额损失计算、费用确定以及损失因果关系中的风险因素剔除等方面，具体如下：损失组成 损失=投资差额损失 +佣金和印花税。其中 ，佣金和印花税=投资差额损失*佣金和印花税比率 。

〖叁〗 、虚假陈述行为与投资者投资行为因果关系的认定因果关系认定是证券虚假陈述侵权损害赔偿的核心问题
。我国司法解释借鉴域外市场欺诈理论
，采用交易因果关系与损失因果关系的双重推定规则：交易因果关系指投资者基于对虚假陈述的信赖实施交易，若无虚假陈述则交易不会发生。

〖肆〗、证券虚假陈述责任纠纷案件中 ，损失计算以投资差额损失为核心，结合佣金
、印花税、资金利息构成基础损失
，其中买入均价的确定是关键难点 。

〖伍〗 、保护投资者角度：从保护投资者角度来说，不应该扩大其适用范围。结语 本司法解释中的交易因果关系条款对证券市场虚假陈述案件的审理具有重要影响
。通过明确被告在何种情况下可以证明交易因果关系不成立 ，从而免除赔偿责任
，为司法实践提供了明确的指导。

〖陆〗
、【答案】：投资者韩某的证券投资损失与甲公司的虚假陈述行为不存在因果关系 。根据规定，在虚假陈述揭露日或者更正日之前已经卖出证券的 ，人民法院应当认定虚假陈述与损害结果之间不存在因果关系
。

传染病医院设计如何践行平疫结合理念?

〖壹〗、设计原则：平急状态动态切换与资源统筹运营模式动态切换医院以“小综合 、大专科 ”为核心
，通过功能分区与流线调整实现“平时
”与“疫时”模式切换。例如，独立应急楼平时作为发热门诊 ，疫情时转为烈性传染病收治第一道防线；医疗综合楼平时收治普通患者
，疫情时作为第三道防线启用 。

〖贰〗
、传染病医院在设计之初就考虑了“平疫结合 ”，即平时作为普通医院使用 ，疫情时可以快速转换为传染病医院
。例如
，杭州的西溪医院在规划设计时就考虑了传染病防控需求，可以在疫情时快速调整功能分区和设施设备。

〖叁〗、永久性方舱医院的规划“平疫结合
”规划：永久性方舱医院建设趋势是具备“平疫结合”能力 ，非疫情时期可承担常规医疗服务或成为公共卫生中心 。平时按正常功能划分运转，如划分为综合住院楼和医疗中心住院楼等常规性医疗设施；重大疫情发生时
，快速转换为呼吸道传染病区使用，承担应急救治任务
。

〖肆〗 、疫情之下 ，医院可通过以下方式自救活下去：公共卫生体系规划建设——平疫转换
，保证不同时期的医疗业务皆稳定有序 合理规划医疗资源：医疗机构在医疗资源分布上，要既能满足群众日常医疗需求 ，又能在发生重大疫情时迅速转换功能
，变为救治中心，发挥传染病防治与突发公共卫生事件应对的作用。

〖伍〗
、提升公共卫生水平 ，增强社会稳定性 。例如
，传染病防控通过疫苗接种和隔离措施有效控制传播
。经济层面：预防投入可转化为生产力提升。健康人群的工作效率更高，减少因病缺勤带来的经济损失 。促进健康产业发展 ，如健康管理、运动康复等领域创造新的经济增长点。

董事长姚振华下落不明?宝能集团回应来了

宝能集团回应董事长姚振华“下落不明 ”称系误会
，因法律文件未送达成功致公告送达，现线下送达成功线上公告将撤销 ，且姚振华仍在主持公司日常经营事务
。事件背景与公告内容3月22日，广州市中级人民法院在宝能系相关金融借款合同纠纷案件公告中提及姚振华“下落不明”。

月17日
，法院在广州宝时物流有限公司 、姚振华
、深圳市宝能投资集团有限公司、深圳市钜盛华股份有限公司金融借款合同纠纷一案的公告中称，因姚振华下落不明 ，依照《中华人民共和国民事诉讼法》第九十五条的规定
，向其公告送达相关法律文书 。

宝能集团董事长姚振华被法院公告“下落不明
”后，宝能集团回应称信息有误 ，已沟通协调
，相关公告疑似已撤回
。

月17日，广东省广州市中级人民法院发布了一则关于广州宝时物流有限公司 、姚振华、深圳市宝能出资集团有限公司
、深圳市钜盛华股份有限公司金融告贷合同纠纷案的公告。公告中提及“姚振华下落不明” ，并按照相关法律规定进行了公告送达 。然而
，这并不代表姚振华确实下落不明，而是法律程序中的一种表述
。

宝能集团已否认董事长姚振华“下落不明 ”的传闻 ，并表示相关信息有误
，公司正与法院沟通协调撤回公告。宝能集团回应传闻：3月22日早间，针对“姚振华下落不明
”的消息 ，宝能集团明确回应称，姚振华于3月21日仍在宝能汽车视察工作
，并表示关注消息来源 。

广州中院曾发布公告称姚振华“下落不明”，但宝能官方迅速回应 ，发布老板视察工厂的消息
，证明姚振华并未失联
。姚振华本人在接受第一财经采访时也确认了这一点，并表示正在安排偿还广州银行的借贷利息 ，争取尽快达成和解。