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【央视新闻客户端】

　　2025年营收6.24亿元，炒股亏损2亿元 ，7.64亿元信托本金难以追回
，董事长“自掏腰包
”补缺，却难掩公司内控崩塌 、业绩断崖
、主业疲软的现实。双鹭药业正陷入一场难以轻松脱身的“中年危机” 。

　　一、内控失灵：信托迷局背后的管理黑洞

　　双鹭药业在2026年5月公告中承认 ，公司原财务人员隋某某涉嫌利用职务便利侵占公司利益
，导致通过信托产品对外提供的7.64亿元本金难以收回
。尽管公司已报案并立案，但事件暴露出其内部控制的严重缺陷——不仅未履行必要的审议程序 ，信披也不准确
，深交所因此对公司及高管给予公开谴责。

　　更令人担忧的是，董事长徐明波虽承诺补足差额并已先行缴纳5000万元 ，但其年薪仅31.85万元（2025年）
，持股比例22.62%，能否真正兜底仍是未知数 。对于一家年营收刚过6亿元的企业来说 ，7.64亿元的潜在损失几乎是“灭顶之灾 ”
。

　　二 、沉迷“炒股
”与投资：业绩的过山车游戏

　　近年来，双鹭药业的业绩表现与资本市场波动高度绑定
，已然偏离了制药主业的稳健逻辑。

　　2023年，持仓股价上涨 ，贡献公允价值收益1.97亿元；2024年
，股价回调，公允价值变动损失1.78亿元 ，导致公司上市以来首次年度净利润亏损；2025年前三季度
，公允价值“由亏转盈”，归母净利润短暂暴增943.1%；2025年全年 ，理财投资亏损6.04亿元
，公允价值收益3.54亿元，净拖累2.5亿元 ，全年净亏损3.47亿元 。这种“靠天吃饭 ”的投资模式
，让公司业绩如同坐上过山车，严重侵蚀了投资者对公司经营稳定性的信任。

　　三、主业萎缩：集采冲击下的“断崖式”下滑

　　双鹭药业曾是A股公认的“白马股
” ，2014年净利润达6.95亿元的历史峰值
。但近年来，主营业务持续滑坡。医药制造业营收从2022年的10.33亿元降至2025年的6.12亿元
，累计缩水超40%；毛利率从2023年的81.56%骤降至2025年前三季度的61.6%，累计下降超过20个百分点；核心产品来那度胺胶囊（“立生”）在集采
、竞争品种、走私药等多重夹击下 ，2024年销售收入同比暴跌77.22% 。公司自己也承认
，除少数独家产品外，主要品种均已纳入集采 ，价格大幅下降
，市场放量仍需时间
。

　　四 、转型乏力：多元化尚未落地，研发投入却在缩水

　　为摆脱主业困境 ，双鹭药业试图向医美
、工业大麻、创新药 、医疗服务等领域延伸。然而
，从财务数据看，转型仍处于“画饼 ”阶段：2025年研发费用仅1.2亿元 ，同比下降22.87%
，收缩趋势明显；新产品的利润贡献仍取决于集采中标
、市场拓展等不确定因素；参股公司如首药控股、轩竹生物虽然上市，但多数股份仍在禁售期 ，变现路径不明 。在一个以创新为驱动的医药行业，研发投入持续萎缩
，意味着公司正在丧失未来的核心竞争力
。

　　五 、法律风险叠加：资产被冻结，仲裁缠身

　　除了投资和经营风险 ，双鹭药业还面临法律纠纷的持续困扰。因参股公司首药控股与南京卡文迪许的合同纠纷
，公司部分资产被司法冻结，包括货币资金641.88万元及166.69万股首药控股股票 。2026年3月 ，南京卡文迪许又提起1000万元违约金仲裁请求
，案件仍在审理中
。这些纠纷不仅影响公司流动性，也可能进一步侵蚀本就脆弱的投资者信心。

　　结语：双鹭药业的“危
”与“机”正在失衡

　　双鹭药业并非没有亮点——长风药业的投资账面浮盈可观 ，部分参股项目已成功上市 。但当前
，公司面临的信托暴雷
、投资巨亏、主业萎缩 、内控缺失
、研发缩水等风险，已远超其短期内的应对能力
。

　　董事长徐明波的“自掏腰包 ”虽体现了责任担当 ，但难以掩盖系统性风险的本质。对于投资者而言
，双鹭药业的“反转故事
”是否还能继续，恐怕需要更多真金白银的经营改善 ，而非资本市场上的“过山车”游戏 。

　　本文结合AI工具生成